空气源热泵是一种利用高位能使热量从低位热源空气流向高位热源的节能装置。它是热泵的一种形式。顾名思义，热泵也就是像泵那样，可以把不能直接利用的低位热能（如空气、土壤、水中所含的热量）转换为可以利用的高位热能，从而达到节约部分高位能（如煤、燃气、油、电能等）的目的。

空气能热泵是是一种新型节能设备：

空气能热泵是用少量电能驱动热泵机组，通过工作介质进行变相循环，进而利用空气中热能的一种设备，主要用于热水、采暖、烘干等领域，具有节能、无污染的特点。根据中国热泵供暖产业发展年鉴，2021年，中国空气能热泵销售额(内销+出口)占整个热泵市场91.5%，其中出口规模翻倍增长，明显快于内销。

欧洲补贴政策激发空气能热泵长期需求：

海外国家(尤其是欧洲国家)推行碳中和，大力度补贴空气能采暖机组。海外消费者购买空气能产品的需求上升，刺激我国空气能热泵出口高速增长。根据海关总署数据，2015~2021年，空气能热泵外销额复合增速为28.7%，2022H1空气能热泵出口额增速60%以上。

海外龙头企业通过收并购实现增长：NIBEINDUSTRIERAB是欧洲最大的独立热泵厂家，2021年实现收入约215亿元人民币，YoY+14%;实现业绩约23亿元人民币，YoY+16%。持续并购是NIBE扩张的一大特色。

国内空气能热泵尚有发展空间：

2017~2021年国内空气能热泵销售额复合增速为1%，各年增速忽高忽低，这与近年来“煤改电”政策推行放缓力度强弱、疫情影响等因素相关。空气能热水机组所用的燃料费用不到燃气热水器的1/2、是电热水器的1/4。若考虑产品价格、安装费用，空气能热水机组的在10年内综合成本与燃气热水器相近，明显低于电热水器(见表2)。若初次购买成本较高等瓶颈问题得到解决，国内空气能市场空间有望打开。

国内空气能热泵第一阵营已经形成：

内销方面，海尔、美的、格力、芬尼等企业拥有品牌与渠道优势。根据中国热泵供暖产业发展年鉴数据，2019~2021年，国内空气能热泵销售额CR3约为40%，竞争格局稳定;外销方面，芬尼的热泵出口额排名第一。该行认为，目前空气能热泵海外需求旺盛、国内处于发展阶段，随着头部企业规模化效应显现，盈利能力也有望提升。

风险提示：海外经济衰退、人民币大幅升值、竞争恶化。

“空气能热泵”概念股